港股重回“大时代”

时间:2018年01月29日信息来源:本站原创


□□华兴
 

经过2016年的美图、2017年的众安在线、阅文集团——尤其是阅文集团香港公开发售部分获得620倍认购之后,港股在新经济企业的带动下重回“大时代”。

 

此外,在沪港通、深港通陆续开通之后,港交所在2017年出台了一系列提升香港市场吸引力的积极举措,在吸引投资者特别是内地投资者方面诚意十足。

 

创业企业视港股为未来资本市场

 

越来越多的创业企业开始考虑是否要将港股作为未来资本市场路径选项之一,在这其中,一些公司已经把港股作为自己的必选项,他们大多经过一两轮融资,估值已超10亿元,业务初有小成,用户数量、营业收入等核心指标每年增长,但清晰的商业模式尚未成型,距离盈利期不短。因为,“港股不要求盈利”的原则支撑着这批公司赴港上市的信念。

 

而对另外一类创业企业来说,港股仍然是个不确定项。“A股估值会高出港股不少”的理念深入人心,持类似想法的企业往往已成为行业领先者,凭借可观的业务规模跻身“独角兽”俱乐部,虽然还没持续盈利,但商业模式已得到验证及市场认可,趋势向好。

 

究竟新经济企业应该在港股IPO的问题上如何抉择取舍?作为新经济创业家们的长期资本市场伙伴,华兴FA团队认为,单就联交所列举的上市条件来看,上述两类公司在香港主板上市都能满足硬性指标,不存在明显障碍,更不用提条件更宽松的香港创业板。

 

新零售、消费升级等行业受青睐

 

从目前来看,有些行业在香港市场更有人气,这也是新经济企业不得不考虑的一点。

 

截至2017年第三季度,从香港主板上市公司数量按行业区分来看,地产占比24%,消费22%,其次为TMT(科技、传媒、电信)、制造、金融,均超10%。如果按总发行金额来看,金融占比46%,TMT24%,医疗6%,虽然消费公司上市数量众多,但发行金额仅占10%。

 

从绝对融资金额来看,消费与TMT已经超过地产,成为市场的主要力量;其中的电信行业更是异军突起,金额已经接近一直长期占据新股发行金额榜首的金融业。金融业因体量大的行业特殊性,仍居2017年港股市场发行金额第一,但相比2016年大幅下降,且不乏众保险这类“互联网金融”企业。

 

和一级市场类似,港股二级市场一直以来对金融、地产、能源、消费品等行业的相关标的较为追捧。在前述传统领域基础上升级迭代而来的互联网金融、新地产、新零售、消费升级等“新经济”相关行业可望在后续受到市场青睐。

 

港股上市看阶段和行业

 

既然条件相对宽松,那是否意味着一些公司应该开始港股征程呢?华兴资本团队认为,在满足硬性条件的前提下,看阶段、看行业更为重要。

 

短期内受限于监管政策或盈利要求而无法在A股上市的企业,如互联网金融、民办教育、电商、社交等行业的企业,如果对于上市时间要求较为迫切,赴香港上市相比A股会更为理想。

 

如何看阶段呢?从实际交易的情况来看,大多数香港投资者仍看重上市企业的现金流稳定度和盈利可预期性,较多以市盈率定价,对于业务仍处于成长期的企业不利;同时,IPO发行量小的公司难获得机构投资者的认可和关注,上市后流动性较差或股价较低,甚至有可能出现一、二级市场价格倒挂的风险。

 

从企业自身发展的角度来看,对于业务还在高速发展的公司而言,过早地成为一家受到严格监管及需要详细信息披露的公众公司,也有可能导致公司丧失业务发展和竞争的灵活性,不利于公司成长。

 

但港股吸引内地企业的另一优势也较明显,一些拥有国际业务及全球品牌的公司,可以借助香港IPO过程,在国际资本市场上宣传、推广公司业务。

 


 

文化财富周刊-微信 中国文化传媒网