新三板企业转板之路难发力

时间:2018年04月18日信息来源:本站原创


□□文树

 

近日,和力辰光发布公告称,公司拟调整上市计划,终止上市。对于终止上市的原因,公告中并没有详细说明。曾经新三板上的优质企业,明星股东、业绩都风光无限,挂牌新三板不久就宣战A股。然而两年的时间,和力辰光也在资本路上经历坎坷,最终折戟上市,这其中又经历过什么呢?

 

转板之路坎坷

 

2012年2月和力辰光成立,先后投资出品了电影《飞越老人院》《小时代》系列、《老男孩之猛龙过江》《归来》和电视剧《北平无战事》。

 

2015年4月,和力辰光完成A轮融资,同年8月完成A+轮融资,并于2015年底完成B轮6.29亿元融资,投后估值高达33.29亿元。2015年11月20日,和力辰光披露了招股书,申请挂牌新三板。

 

从招股书看,作家郭敬明在此之前就持有和力辰光5%股权。而当时《小时代》系列狂卷票房,收入曾一度占其营收的80%以上。除了《小时代》,和力辰光当时还与郭敬明签订了9部影视剧作品。

 

2016年4月,和力辰光在新三板正式挂牌。但刚挂牌两个月,和力辰光宣布停牌,同时进入IPO辅导期。事实上,其冲击IPO之路却并不顺利。

 

2017年,和力辰光共计3次对财报数据进行更正——2014年归属于挂牌公司股东的净利润从3625.83万元变为3187.63万元,减少438.2万元;2015年归属于挂牌公司股东的净利润从9380.53万元变为6019.42万元,减少3361.11万元;2016年归属于挂牌公司股东的净利润从1.86亿元变为1.49亿元,减少3711.49万元。2014年至2016年,和力辰光归属于挂牌公司股东的净利润更正后合计缩水7510.8万元。

 

另外,和力辰光还对其公开转让说明书进行更正,包括业务、客户、成本、财务会计信息等32项细节内容进行了更正。对此有媒体认为,和力辰光如此大规模地进行披露信息更正,说明其财务存在不规范的情况,这会影响到公司上市进程。

 

除了对披露信息进行多次更改,和力辰光的业绩在2017年大幅下滑。截至目前,其还未公布2017年年报,不过从2017年中报看,公司的营收和净利润都不理想。2017年上半年,和力辰光实现营业收入2813.17万元,同比下滑62.75%,归属于挂牌公司股东的净利润为负3390.76万元,净利润亏损。

 

亏损的原因包括电影《爵迹》和电视剧《青云志2》市场表现不及预期,另外,和力辰光产生5338.5万元坏账,也对公司业绩冲击不小。

 

从和力辰光的资本路看,明星IP是一把双刃剑。系列电影《小时代》的大火让其大赚一笔,但随后电影《爵迹》的失利对业绩产生较大影响。影视行业的竞争日趋激烈,和力辰光这次终止上市之后,下一步除了储备更优质的内容,还需拓展更多的商业模式。

 

新三板转板问题在哪里

 

2017年以前,新三板一片盛况,有人认为其是“中国未来的纳斯达克”。但近两年人们逐渐发现,新三板似乎在不断走下坡路。跟主板相比,新三板的流通性力并不很强。据统计,大约90%的挂牌企业甚至零交易。比如和力辰光,在挂牌新三板后就没有交易融资纪录。

 

于是,不少新三板企业开始谋求转板道路。在新三板影视板块,“明星企业”嘉行传媒、乐华文化、开心麻花等,都在进行一系列上市动作。

 

今年4月3日,开心麻花发布公告称,因拟进行股权结构调整,终止在创业板的上市并撤回相关申请文件。历时9个月的上市之路,开心麻花也暂告一段落。

 

2017年8月,开心麻花负责上市的律师离职,上市进程也一度中止审查,一个多月后才重新恢复排队。这次的撤回公告,则正式为其A股上市画上句号。下一步将如何走,还是未知。

 

同时,近日,乐华文化也宣布在全国中小企业股份转让系统终止挂牌,原因是公司股票流动性较低、融资成本较高等。在挂牌新三板期间,乐华文化就曾多次试图登陆A股,但两次被上市公司重组都宣告失败。从新三板摘牌后,乐华文化下一步的计划或将单独推进上市。

 

除此之外,演员杨幂的嘉行传媒业绩表现优异,2017年实现净利润1.9亿元,同比增长50%,这样的成绩堪比A股企业。据媒体报道,嘉行传媒一直在筹备上市,这也将是2018年公司的重点。

 

由此可见,虽然有新三板作为“跳板”,但转板并不是那么顺利,从新三板到主板并没有“绿色通道”,该排队的排队,并没有比其他企业更快,而且失败率也不低,即使是乐华文化、开心麻花这样在新三板上的头部企业也在转板之路上坎坷不断。

 

另外,证监会的监管越来越严格,要求企业逐渐规范。近年来,不少影视公司因为高溢价、高估值、明星股东等问题受到证监会问询。

 

像和力辰光、开心麻花这些拥有明星IP、影视IP的公司,其在资本之路上与其他公司一样处于同一起跑线上,过分依赖反而会增加投资风险。提升IP孵化能力、拓展商业模式,才能让业绩更加稳健,而不只是资本市场的虚高泡沫。

 

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